央行連續(xù)13周凈投放累計(jì)放水9千億元

昨日，央行在公開市場(chǎng)發(fā)行10億元3個(gè)月期央票。由于資金面大為寬松，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在加息后，央行再次調(diào)升準(zhǔn)備金率的機(jī)會(huì)仍很大。

另?yè)?jù)預(yù)測(cè)，1月份新增人民幣貸款可能達(dá)1.2萬(wàn)億元，加劇央行控制信貸增長(zhǎng)的壓力。而央行對(duì)社會(huì)融資總量的調(diào)控方案有望出臺(tái)。

隨著央行在9日起加息，昨日發(fā)行的10億元三個(gè)月期央票發(fā)行收益率大幅走升至2.6242%，高于三月期存款利率2.60%，但仍遠(yuǎn)低于二級(jí)市場(chǎng)利率3.5048%，不排除未來(lái)有繼續(xù)上升的可能性。預(yù)計(jì)其他期限央票的發(fā)行收益率也有望隨本次升息而順勢(shì)走升。

加息無(wú)法

替代準(zhǔn)備金率

節(jié)前，為緩解連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和春節(jié)備付壓力等多重影響，央行在1月底重啟逆回購(gòu)操作，至少向銀行投放了3500億元的流動(dòng)性，將在春節(jié)后陸續(xù)到期。此外，財(cái)政存款也有超過(guò)千億元到期。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，考慮到央行仍可能加息及公開市場(chǎng)此前的操作節(jié)奏，短期來(lái)看，央票利率一二級(jí)市場(chǎng)倒掛難以改觀，銀行體系的流動(dòng)性回收還有待央行采用準(zhǔn)備金率上調(diào)等工具(包括差別準(zhǔn)備金率)。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)計(jì)，一季度仍可能有兩次準(zhǔn)備金率上調(diào)，其中一次或在2月份?！袄收{(diào)整無(wú)法構(gòu)成對(duì)準(zhǔn)備金率調(diào)整的替代。”魯政委對(duì)記者表示。

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1月份新增貸款或升至1.2萬(wàn)億

央行可能于下周公布1月新增人民幣貸款數(shù)據(jù)。而據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)1月份新增人民幣貸款規(guī)模可能達(dá)到1.2萬(wàn)億元，較前月大幅擴(kuò)大，從而加劇央行控制信貸增長(zhǎng)的壓力。

年初貸款大幅增長(zhǎng)不足為奇，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)通常在貸款額度重新設(shè)定后大舉放貸。去年1月份的新增人民幣貸款額更高，達(dá)到1.39萬(wàn)億元。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，貸款飆升將加劇通貨膨脹壓力。 (金霽)

社會(huì)融資總量統(tǒng)計(jì)方式有望出爐

據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，央行已擬定一份征求意見稿，擬編制和公布社會(huì)融資總量以及更大口徑貨幣供應(yīng)量M3、M4。分析認(rèn)為， 這可能影響到監(jiān)管層對(duì)通脹態(tài)勢(shì)的判斷和貨幣政策選擇。

非信貸類融資猛增

廣發(fā)證券的分析報(bào)告認(rèn)為， 央行采用“社會(huì)融資總量”的統(tǒng)計(jì)方式是與建立彈性貨幣信貸目標(biāo)制密切相關(guān)的。

而央行建立“彈性貨幣信貸目標(biāo)制”的主要原因在于M2統(tǒng)計(jì)口徑意義上的貨幣總量已經(jīng)很難完全衡量社會(huì)總需求，從而很難有效解釋物價(jià)變化。

目前，非銀行融資的快速發(fā)展事實(shí)上抵消了“緊縮信貸――緊縮貨幣――緊縮需求”的貨幣政策效力。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，2009年以后非信貸類融資得到較快發(fā)展，信貸融資占總?cè)谫Y85%以上的局面逐漸改變，預(yù)計(jì)2010年信貸類占比約為75%，股票融資和債市融資各占12.5%，如果考慮銀信合作等融資方式，非信貸類融資占比會(huì)更高。

因此，未來(lái)貨幣信貸目標(biāo)需要根據(jù)社會(huì)融資總量的變化隨時(shí)作出調(diào)整。據(jù)透露，社會(huì)融資總量的統(tǒng)計(jì)口徑將包括本外幣各項(xiàng)貸款、委托貸款、信托貸款、銀行承兌匯票、企業(yè)債券、股票籌資、外商直接投資和外債。

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