和這個數據對應的是，多地樓市調控政策再度加碼：杭州、武漢與深圳相繼發布了樓市新政，從公積金、社保與貸款首付比例等方面進行了加碼。更有媒體報道，房地產重點調控名單還可能繼續擴圍。

按照統計局的數據，房地產行業對中國1~9月GDP增長貢獻了8%。而來自中金公司的測算顯示，地產服務業對名義GDP增速的貢獻率約為12.3%、對實際GDP增速的貢獻率約為3.8%，無論哪個數據都表明房地產在中國經濟中的分量。

摩根士丹利華鑫證券經濟學家章俊也對業內人士分析稱，“短期內隨著房地產調控政策的逐步落實以及投資者對房價走勢預期的改變，房地產投資增速會逐步放緩，從而對經濟的拉動作用逐步減弱，考慮到房地產銷售房地產投資兩個季度左右，明年二季度房地產投資下滑會比較明顯，屆時再加上基建投資的邊際效應減弱，中國經濟壓力會明顯上升。”

樓市調控再升級

11月15日，深圳市住房公積金管理中心網站發布通知稱，要求調整公積金貸款首付款比例，公積金繳存職工家庭名下在深無房的首付比例為30%，名下在深擁有1套住房的首付比例不低于70%。這是繼國慶開啟限購后，深圳出臺的又一個調控政策。

在此一天前，武漢市深夜也再出限購政策。從11月15日開始，本市戶籍禁止購買第三套住房，非本市戶籍則需提供武漢市連續繳納2年社保或個人所得稅證明，并且對于補繳的不予承認。

更早之前，11月9日，杭州市也上調住房公積金貸款和商業性住房貸款首付比例，暫停發放第三套及以上住房貸款。

不同的城市，同樣的是即刻執行、同樣是從公積金、社保與貸款首付比例等方面進行了加碼。其中，杭州已經是9月以來第四次調控政策加碼，武漢也是第三次。

11月18日，國家統計局數據發布后，這些城市的另一個共同點也浮現出來：杭州、武漢房價環比漲幅均較高。杭州10月新建商品房價格環比上漲3.2%，武漢10月房價環比漲幅較9月還上漲了3.6%。

“熱點城市誰漲誰調控”的預期正在逐步形成。“此類調控會使得購房者入市成本繼續增加，從后續市場表現來看，會使得炒房需求減少;同時也能夠穩定市場預期。一般來說，二線城市會繼續跟進。而一線城市近期只需要對預售證發放進行嚴格把控。另外，從后續跟進的角度看，后續財稅政策收緊是一個大概率事件。這需要提防風險，但對于剛需購房者來說影響不會太大。”研究院智庫中心研究總監嚴躍進對業內人士分析稱，“控制房價的目標依然是近期地方政府需要考慮的內容，所以其他二線城市近期也不排除會出臺其他相應的調控政策來輔助此前既有的政策。”

隨著房地產銷量下滑，未來地產投資回升持續性存疑。不過截至到10月份，房地產開發投資同比增長6.6%，增速比前9個月提高0.8個百分點，連續3個月回升;尤其10月當月增速甚至達到了兩位數，同比增長13.5%，為2014年5月以來的增速。

對于這一數據，在高盛高華中國經濟學家宋宇看來，投資增速通常滯后于銷售數據，預計房地產投資在年內剩余時間里將依然保持強勁，但明年可能面臨更大的下行壓力。

海通證券宏觀分析師姜超指出，過去的一年多，由于地產銷售增速大幅回升，全國房地產庫存有明顯下降，以房地產待售面積衡量的全國商品房庫存銷售比(商品房待售面積/過去三個月銷售面積均值)在2016年初高達7.3，而到了9月份已經降至5.1，但是假如未來幾個月的地產銷售增速平均下滑-20%，那么全國商品房庫存銷售比將立即上升至6個月以上，達到過去幾年歷史同期的峰值水平，這也就意味著地產投資和新開工的擴張很難持續。

“房地產市場回暖短期可以促進經濟增長，主要表現在房地產開工增加推升固定資產投資，房地產上下游產業帶動工業生產加速，房價上漲帶來的財富效應促進消費，以及對原材料的需求推高大宗商品等原材料價格進而推高通脹。”瑞穗證券經濟學家沈建光表示。

“相對穩定”的政策預期

鑒于房地產在國內的“金融屬性”強烈，房地產市場趨于平穩之時，逐利的流動性也可能重新導演“蒜你狠”“豆你玩”的故事。

近期大蒜價格猛漲發出的信號不容忽視。國家發改委10月31日公布的10月全國小農產品價格情況顯示，10月大蒜的批發價格和零售價格分別為7.24元/斤和7.89元/斤，同比上漲90%和67.9%。另一農產品辣椒據卓創資訊統計收購價為7.10~7.15元/斤，比同期均價相比漲幅60%。

這樣的故事套路在以往屢屢上演過。在2006~2007年及2010~2011年這兩個通脹周期中，大蒜的價格都先于CPI兩個月開始走高。

目前， 10月CPI同比上漲2.1%，進入11月份豬肉價格回彈，蔬菜價格也處于回升狀態，食品價格回升。非食品價格繼續上行，衣著和醫藥價格保持上行態勢，由于能源價格上漲，居民用能源價格和交通費用上行。

“11月份翹尾影響仍然是2.1，之后4個月翹尾影響下滑。CPI四季度約為2.2%，但2016年一季度CPI超過2%有難度。”銀河證券經濟學家潘向東對業內人士分析稱。

這一背景下，在穩健控制流動性的同時，引導資金“脫虛向實”依然是擺在決策層面前的難題。

11月7日至11月13日，各期限逆回購合計到期6700億元，央行展開7天逆回購操作2600億元，利率維持2.25%不變，展開14天逆回購操作1000億元，利率維持2.40%不變，展開28天逆回購100億元，利率維持2.55%，央行票據到期投放100億元，一周合計實現凈回籠2900億元。

“近期貨幣市場資金壓力有所緩解，短期利率回落，央行順勢回收短期貨幣投放工具，各期限工具投放規模均有壓縮，當前存續工具更多地被替換為期限更長的28天逆回購和MLF(中期借貸便利)，一方面可以填補資本外流帶來的長期貨幣缺口，另一方面適度提高金融機構資金成本，用價格手段抑制過度擴張。”潘向東指出。

沈建光認為，當前全球貨幣政策寬松，中國經濟基本面也不支持加息周期，同時降息降準會推高資產泡沫同時增大人民幣貶值壓力，負面效應較大。所以，《2016年第3季度貨幣政策執行報告》罕見的七提“泡沫”，意味著未來政策或從保增長更多的向防泡沫傾斜，貨幣政策可能有所收緊。

“未來的貨幣政策會保持相對穩定，基準利率或準備金率在未來一年不會變化，但通過一些定向措施，實際流動性較2016年會有所收緊。”他說。

央行網站11月8日發布的2016年第三季度貨幣政策執行報告指出，堅持實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調，增強針對性和有效性，做好與供給側結構性改革相適應的總需求管理，為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險。

中央經濟工作會議即將召開，業內人士預計，2017年政策總基調可能仍是“穩中求進”，政策以穩為主，宏觀調控料繼續采取“積極財政、穩健貨幣”組合。